Weekly | S&P: 5,000 e mais?
Seu resumo semanal das notícias mais importantes para seus investimentos. Nesta edição:
Desempenho do mercado de ações dos EUA.
Impacto da inteligência artificial e da tecnologia no mercado.
Fatores macroeconômicos e financeiros a serem considerados.
Na última sexta-feira, o principal índice de ações dos EUA, o S&P 500, ultrapassou o limite de 5.000 pontos em sua história, acumulando um retorno de +5,4% até o momento em 2024. Enquanto isso, seus pares, o Dow e o Nasdaq, adicionaram ganhos de +2,6% e 6,5%, respectivamente, liderados por:
Uma economia que tem crescido de forma mais robusta do que o esperado, apesar da taxa de política monetária de 5,5%.
A inflação está diminuindo gradualmente em direção a 3%, o que dará ao Federal Reserve (FED) graus de liberdade para adotar medidas pró-cíclicas no segundo semestre do ano.
Os lucros das empresas do S&P 500 estão superando as expectativas do mercado.
Tudo isso em meio a uma mudança provocada pelo advento da inteligência artificial que está gerando uma mudança estrutural nos processos com a adoção de tecnologia de ponta, um setor que está gerando outro rali no mercado de ações que soma um retorno médio de +7,7% no ano.
Obviamente, devemos continuar a monitorar a volatilidade das taxas soberanas de médio e longo prazo, em que a taxa de 10 anos subiu para 4,16% (+15 pontos-base na semana), uma vez que as expectativas de pressões inflacionárias mais baixas estão aumentando e, portanto, taxas de juros futuras mais baixas.
Vamos começar analisando brevemente o crescimento econômico esperado para o trimestre atual, que, de acordo com a estimativa do FED de Atlanta, para esse primeiro trimestre é de 3,4%, somando-se aos 3,3% registrados no trimestre anterior. Isso marca o crescimento econômico durante todo o ciclo de aumento das taxas de juros, sem aparentemente ter um impacto substancial no consumo doméstico. Alguns argumentariam que a possível desaceleração do consumo, resultante das taxas de juros mais altas, foi compensada pelo efeito riqueza que emana da recuperação do mercado de ações no ano passado e que continua inabalável até hoje. Enquanto não observarmos um salto na taxa de desemprego, é difícil prever que a inflação salarial diminua (atualmente em 4,6%).
Com relação à inflação, os dados oficiais do mês anterior serão divulgados amanhã, onde se estima que a inflação global tenha diminuído para 3,1% (de 3,4%), enquanto o núcleo da inflação, que exclui os preços de alimentos e energia, deve ter fechado em 3,7% (de 3,9%). Qualquer dado geral que fique abaixo de 4% permitirá que o FED projete possíveis cortes nas taxas de juros, dando a necessária "confiança inflacionária" de que falou em sua última reunião. Isso ocorre porque hoje, com uma taxa de juros de 5,5% e a inflação oscilando em torno de 3,5% (dependendo da medida usada), a taxa real está em 2%, o que lhe dá graus de liberdade para levar esta última a zero e deixá-la neutra até o final do ano. Esse é um dos principais motivos pelos quais o mercado de ações continua a propagar uma trajetória de alta, em que a liquidez está se deslocando da renda fixa para as ações, o que explica o recente aumento das taxas de juros. Quanto menor o preço da renda fixa, maior será o aumento das taxas.
Além disso, as vendas e os lucros das empresas do S&P 500 durante o quarto trimestre do ano têm superado as expectativas do mercado e, portanto, impulsionado a relação preço-lucro. De acordo com a Factset, as vendas cresceram +3,9%, enquanto os lucros cresceram +2,9%, enquanto o valor dos lucros do mês anterior estava em território negativo. Isso fez com que a relação preço/lucro do S&P 500 subisse acima de 20x (20,3x), quando os níveis de tendência são 18x. Essa alta tem sido vertical, pois, de acordo com a Factset, o nível de fechamento em 31 de dezembro de 2023 foi de 19,5 vezes, o que nos dá a entender que a alta das ações está sendo mais rápida do que a sustentada pelo crescimento dos lucros. Entretanto, de acordo com o mesmo departamento de pesquisa, as vendas crescerão quase 6% e os lucros, 11% em 2024. Se adicionarmos a isso os graus de liberdade do FED para reduzir a taxa de juros para 4% rapidamente, parece que a avaliação seria justificada.
Evidentemente, o bumerangue do mercado de ações pode emanar do preço do petróleo, que na semana retornou +5,8% para perto de US$76 o barril. Isso ocorre porque o conflito no Oriente Médio, com a incursão cada vez mais pronunciada dos Estados Unidos, pode gerar um evento inesperado. Nesse mesmo contexto, hoje a consolidação do setor energético norte-americano se tornou mais presente depois que a Diamondback Energy anunciou a compra da Endeavor Energy Resources por US$26 bilhões. Em um cenário em que o candidato Donald Trump vem argumentando que, se vencer as eleições presidenciais em novembro, abrirá ao máximo a capacidade de produção de petróleo e gás para levar o país à autossustentabilidade do petróleo e impactar o preço do óleo cru, a mesma estratégia que adotou em seu mandato anterior. Por enquanto, o candidato Trump continua liderando as pesquisas eleitorais, depois que o presidente Biden teve que defender sua idade e memória depois que o Departamento de Justiça emitiu um relatório no qual não o processaria com base em sua idade e falta de memória. No fim de semana, o The New York Times foi claro ao dizer que o presidente deveria considerar a possibilidade de desistir da corrida presidencial.
Por fim, não podemos deixar de mencionar o possível colapso da instituição financeira NYCB (New York Community Bancorp), que há um ano administrou a compra do falido Signature Bank. A empresa parece ter um problema estrutural com empréstimos imobiliários comerciais que estão criando um buraco em seu balanço patrimonial e teve de anunciar a venda de ativos estratégicos ou um aumento de capital. Por enquanto, não há indicação de que o sistema financeiro dos EUA tenha se congestionado, mas devemos monitorar a evolução dessa possível crise nas próximas semanas.
Concluindo, há aqueles que acreditam que o S&P 500 será insustentável simplesmente porque a relação preço/lucro parece estar muito estendida. Entretanto, à medida que nos aproximamos de um possível ambiente de taxas de juros mais baixas, a rotação para ações pode se intensificar.
Esta Semana
Segunda-feira (12 de fevereiro)
Relatórios trimestrais
Arista Networks, Inc.
Cadence Design Systems, Inc.
Waste Management, Inc.
Principal Financial Group Inc.
James Hardie Industries plc.
Relatórios econômicos
Discurso da Governadora do Fed, Michelle Bowman
Terça-feira (13 de fevereiro)
Relatórios trimestrais
Coca-Cola Company (The)
Shopify Inc.
Airbnb, Inc.
Zoetis Inc.
Marriott International
Relatórios econômicos
Mudança mensal no relatório de inflação
Mudança anual no relatório de inflação
Mudança mensal no relatório de inflação básica
Relatório de variação anual do núcleo da infla ção
Quarta-feira (14 de fevereiro)
Relatórios trimestrais
Corporação do Grupo Sony
Cisco Systems, Inc.
Equinix, Inc.
CME Group Inc.
Occidental Petroleum Corporation
The Kraft Heinz Company
Relatórios econômicos
Discurso do Vice-Presidente do Conselho do Fed para Supervisão, Michael Barr
Discurso do Presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic
Quinta-feira (15 de fevereiro)
Relatórios trimestrais
Applied Materials, Inc.
Deere & Company
RELX PLC
Stellantis N.V.
Southern Company (The)
DoorDash, Inc.
Relatórios econômicos
Relatório de variação mensal das vendas do setor de varejo
Relatório do índice de manufatura NY Empire State
Relatório do índice de manufatura do Fed da Filadélfia
Sexta-feira (16 de fevereiro)
Relatórios trimestrais
TC Energy Corporation
Vulcan Materials Company
NatWest Group plc
PPL Corporation
Liberty Broadband Corporation
Relatórios econômicos
Relatório de variação mensal do índice de preços ao produtor
Relatório preliminar de sentimento do consumidor, Michigan
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