Weekly | S&P: 5,000 e mais?

Seu resumo semanal das notícias mais importantes para seus investimentos.
Alvaro Pereyra - CEO of Northbound
Weekly

Seu resumo semanal das notícias mais importantes para seus investimentos. Nesta edição:

  • Desempenho do mercado de ações dos EUA.

  • Impacto da inteligência artificial e da tecnologia no mercado.

  • Fatores macroeconômicos e financeiros a serem considerados.

Na última sexta-feira, o principal índice de ações dos EUA, o S&P 500, ultrapassou o limite de 5.000 pontos em sua história, acumulando um retorno de +5,4% até o momento em 2024. Enquanto isso, seus pares, o Dow e o Nasdaq, adicionaram ganhos de +2,6% e 6,5%, respectivamente, liderados por: 

  1. Uma economia que tem crescido de forma mais robusta do que o esperado, apesar da taxa de política monetária de 5,5%.

  2. A inflação está diminuindo gradualmente em direção a 3%, o que dará ao Federal Reserve (FED) graus de liberdade para adotar medidas pró-cíclicas no segundo semestre do ano.

  3. Os lucros das empresas do S&P 500 estão superando as expectativas do mercado. 

Tudo isso em meio a uma mudança provocada pelo advento da inteligência artificial que está gerando uma mudança estrutural nos processos com a adoção de tecnologia de ponta, um setor que está gerando outro rali no mercado de ações que soma um retorno médio de +7,7% no ano. 

Obviamente, devemos continuar a monitorar a volatilidade das taxas soberanas de médio e longo prazo, em que a taxa de 10 anos subiu para 4,16% (+15 pontos-base na semana), uma vez que as expectativas de pressões inflacionárias mais baixas estão aumentando e, portanto, taxas de juros futuras mais baixas.

Vamos começar analisando brevemente o crescimento econômico esperado para o trimestre atual, que, de acordo com a estimativa do FED de Atlanta, para esse primeiro trimestre é de 3,4%, somando-se aos 3,3% registrados no trimestre anterior. Isso marca o crescimento econômico durante todo o ciclo de aumento das taxas de juros, sem aparentemente ter um impacto substancial no consumo doméstico. Alguns argumentariam que a possível desaceleração do consumo, resultante das taxas de juros mais altas, foi compensada pelo efeito riqueza que emana da recuperação do mercado de ações no ano passado e que continua inabalável até hoje. Enquanto não observarmos um salto na taxa de desemprego, é difícil prever que a inflação salarial diminua (atualmente em 4,6%).

Com relação à inflação, os dados oficiais do mês anterior serão divulgados amanhã, onde se estima que a inflação global tenha diminuído para 3,1% (de 3,4%), enquanto o núcleo da inflação, que exclui os preços de alimentos e energia, deve ter fechado em 3,7% (de 3,9%). Qualquer dado geral que fique abaixo de 4% permitirá que o FED projete possíveis cortes nas taxas de juros, dando a necessária "confiança inflacionária" de que falou em sua última reunião. Isso ocorre porque hoje, com uma taxa de juros de 5,5% e a inflação oscilando em torno de 3,5% (dependendo da medida usada), a taxa real está em 2%, o que lhe dá graus de liberdade para levar esta última a zero e deixá-la neutra até o final do ano. Esse é um dos principais motivos pelos quais o mercado de ações continua a propagar uma trajetória de alta, em que a liquidez está se deslocando da renda fixa para as ações, o que explica o recente aumento das taxas de juros. Quanto menor o preço da renda fixa, maior será o aumento das taxas.

Além disso, as vendas e os lucros das empresas do S&P 500 durante o quarto trimestre do ano têm superado as expectativas do mercado e, portanto, impulsionado a relação preço-lucro. De acordo com a Factset, as vendas cresceram +3,9%, enquanto os lucros cresceram +2,9%, enquanto o valor dos lucros do mês anterior estava em território negativo. Isso fez com que a relação preço/lucro do S&P 500 subisse acima de 20x (20,3x), quando os níveis de tendência são 18x. Essa alta tem sido vertical, pois, de acordo com a Factset, o nível de fechamento em 31 de dezembro de 2023 foi de 19,5 vezes, o que nos dá a entender que a alta das ações está sendo mais rápida do que a sustentada pelo crescimento dos lucros. Entretanto, de acordo com o mesmo departamento de pesquisa, as vendas crescerão quase 6% e os lucros, 11% em 2024. Se adicionarmos a isso os graus de liberdade do FED para reduzir a taxa de juros para 4% rapidamente, parece que a avaliação seria justificada. 

Evidentemente, o bumerangue do mercado de ações pode emanar do preço do petróleo, que na semana retornou +5,8% para perto de US$76 o barril. Isso ocorre porque o conflito no Oriente Médio, com a incursão cada vez mais pronunciada dos Estados Unidos, pode gerar um evento inesperado. Nesse mesmo contexto, hoje a consolidação do setor energético norte-americano se tornou mais presente depois que a Diamondback Energy anunciou a compra da Endeavor Energy Resources por US$26 bilhões. Em um cenário em que o candidato Donald Trump vem argumentando que, se vencer as eleições presidenciais em novembro, abrirá ao máximo a capacidade de produção de petróleo e gás para levar o país à autossustentabilidade do petróleo e impactar o preço do óleo cru, a mesma estratégia que adotou em seu mandato anterior. Por enquanto, o candidato Trump continua liderando as pesquisas eleitorais, depois que o presidente Biden teve que defender sua idade e memória depois que o Departamento de Justiça emitiu um relatório no qual não o processaria com base em sua idade e falta de memória. No fim de semana, o The New York Times foi claro ao dizer que o presidente deveria considerar a possibilidade de desistir da corrida presidencial.

Por fim, não podemos deixar de mencionar o possível colapso da instituição financeira NYCB (New York Community Bancorp), que há um ano administrou a compra do falido Signature Bank. A empresa parece ter um problema estrutural com empréstimos imobiliários comerciais que estão criando um buraco em seu balanço patrimonial e teve de anunciar a venda de ativos estratégicos ou um aumento de capital. Por enquanto, não há indicação de que o sistema financeiro dos EUA tenha se congestionado, mas devemos monitorar a evolução dessa possível crise nas próximas semanas.  

Concluindo, há aqueles que acreditam que o S&P 500 será insustentável simplesmente porque a relação preço/lucro parece estar muito estendida. Entretanto, à medida que nos aproximamos de um possível ambiente de taxas de juros mais baixas, a rotação para ações pode se intensificar. 

Esta Semana

Segunda-feira (12 de fevereiro)

Relatórios trimestrais

  • Arista Networks, Inc.

  • Cadence Design Systems, Inc.

  • Waste Management, Inc.

  • Principal Financial Group Inc.

  • James Hardie Industries plc.

Relatórios econômicos

  • Discurso da Governadora do Fed, Michelle Bowman

Terça-feira (13 de fevereiro)

Relatórios trimestrais

  • Coca-Cola Company (The)

  • Shopify Inc.

  • Airbnb, Inc.

  • Zoetis Inc.

  • Marriott International

Relatórios econômicos

  • Mudança mensal no relatório de inflação

  • Mudança anual no relatório de inflação

  • Mudança mensal no relatório de inflação básica

  • Relatório de variação anual do núcleo da inflação

Quarta-feira (14 de fevereiro)

Relatórios trimestrais

  • Corporação do Grupo Sony

  • Cisco Systems, Inc.

  • Equinix, Inc.

  • CME Group Inc.

  • Occidental Petroleum Corporation

  • The Kraft Heinz Company

Relatórios econômicos

  • Discurso do Vice-Presidente do Conselho do Fed para Supervisão, Michael Barr

  • Discurso do Presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic

Quinta-feira (15 de fevereiro)

Relatórios trimestrais

  • Applied Materials, Inc.

  • Deere & Company

  • RELX PLC

  • Stellantis N.V.

  • Southern Company (The)

  • DoorDash, Inc.

Relatórios econômicos

  • Relatório de variação mensal das vendas do setor de varejo

  • Relatório do índice de manufatura NY Empire State

  • Relatório do índice de manufatura do Fed da Filadélfia

Sexta-feira (16 de fevereiro)

Relatórios trimestrais

  • TC Energy Corporation

  • Vulcan Materials Company

  • NatWest Group plc

  • PPL Corporation

  • Liberty Broadband Corporation

Relatórios econômicos

  • Relatório de variação mensal do índice de preços ao produtor

  • Relatório preliminar de sentimento do consumidor, Michigan

Agora você tem mais informações sobre seus investimentos. Até a próxima semana com mais notícias.

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V.02 11/17/2023